巨额外汇储备与中国货币金融困境

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

中国外汇储备主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。

中国的外汇储备是一个巨大的包袱！这也是国家总理李克强的担忧。援引李克强讲话称（原标题：李克强：巨额外汇储备是中国经济的一个沉重负担  文章来源：华尔街见闻）：

“贸易投资合作是中肯关系发展的重要方面。目前双方贸易确实存在不平衡，中方不仅不追求这种不平衡，而且将努力采取措施予以改善。不平衡的贸易难以持续发展。”

“从中国来说，如果整体上贸易不平衡，会给我们宏观经济调控带来极大的压力，我这里也坦率的说，比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。”

丁志杰先生在《巨额外汇储备与中国货币金融困境》文章中有描述到：

首先来看，中国的外汇储备经过过去几十年积累，体量庞大。李克强总理在去年就两次提到，巨额外汇储备已经成了中国沉重的负担。外汇储备的快速增长是从2005年开始，但是近期有所缓和，去年下半年以来外汇储备出现了小幅下降。这也达到了易纲局长提到的目标——要实现外汇储备增长趋势的扭转。如果一直是持续的增长，可能给中国带来很多问题。有一点值得注意，去年下半年以来，外汇储备规模的下降，主要不是央行的主动管理行为，而是外汇储备缩水，也就是说非正常性外汇储备的减少。2014年国际收支平衡表显示，外汇储备增加了1188亿美元，但是实际仅增加了217亿，缩水971亿，近千亿外汇储备不知道哪里去了。今年一季度，外汇储备缩水还在继续，大体测算是328亿美元，累计缩水1300亿。由此可见，外汇储备中减少部分主要来源于储备的缩水。

李克强总理担忧的“外汇储备成为负担”这个命题是成立的。这涉及到“十三五”期间面临金融改革和开放的一些长期性问题。第一，现在中国的对外资产是6.4万亿美元，大约60%是外汇储备。储备资产相当于一个企业的流动性资产，或者说个人的现金资产。中国对外资产快速扩张过程中存在的一个问题就是扩张的大多是收益性低的流动性资产。第二从资产负债结构来看，中国的其他投资、证券投资这两项资产与负债大体相当，最大的问题是对外直接投资远远小于外商在中国的投资。第三，中国的资产超过负债的部分是贸易顺差的累积，现在是1.78万亿左右，剩下的两万亿左右外汇储备是负债的结果，这个负债就是外商直接投资。