OPEC+加快减产势在必行，美国产量已下滑90万桶，全球经济重启迫在眉睫｜红石外汇Redstone

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周四（4月22日）美油布油涨幅收窄，美原油现报14.05美元，涨幅1.96%；布伦特原油现报20.7美元，涨幅1.62%。国际油价在多空因素交织下，波动有所减弱，但在全球供应过剩之际依然严重承压。

全球处于原油需求下降最剧烈阶段，OPEC+及其他产油国减产势在必行，美国产量已经较历史高点下滑90万桶。同时，即便疫情仍在恶化，考虑的经济重创带来的更广泛的负面影响后，后期重启经济可能迫在眉睫。

尽管原油市场的负面信号频频出现，但油市摆脱了数据的影响，数据显示美国原油库存升至三年高点，石油需求则处于纪录低点。美国总统唐纳德·特朗普下令，授权海军摧毁任何在海上滋扰美国船只的伊朗炮艇，这一消息可能也对油价构成支撑。

在原油产量降至可以抵消疫情之下需求空前萎缩影响的水平之前，估计油价接近或低于零的情况会持续出现。

ICE欧洲期货交易所周二证实，已就布伦特油价出现负值的可能性采取准备措施。与此同时，原油交易员正在改写自己的风险模型，以适应潜在的无限制下跌风险。

美国产量较历史高点下滑90万桶

已经被看跌信号淹没的市场无视美国的石油库存报告，该报告表明美国石油需求四周均值在上周跌至历史新低，而原油库存则创三年新高。

除却战略储备的商业原油库存增加1502.2万桶至5.186亿桶，增加3%。美国原油库存变化值连续13周录得增长，美国汽油库存变化值连续4周录得增长，美国精炼油库存变化值连续3周录得增长，且创1月17日当周以来新高，美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续7周录得增长，美国上周原油库存增至2017年5月以来最高水平；美国上周库欣原油库存增至2017年11月以来最高水平。

美国国内原油产量连续3周录得下滑，上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日，美国4周汽油需求降至历史新低，美国上周原有进口量创1992年以来新低。

除却战略储备的商业原油上周进口493.7万桶/日，较前一周减少74.3万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为1504.7万桶/日，较去年同期减少25.4%，美国上周原油出口减少54.6万桶/日至289万桶/日，美国原油进口连续5周录得下滑。

石油分析师James Thornhill表示，油价在经历疯狂抛售后持续复苏，但仍受到全球供应过剩加剧的巨大压力；预计油价将持续低迷，直到产量下降到可以抵消需求空前的下滑为止。

瑞穗银行表示，5月油价恐跌至-100美元/桶；3月底瑞穗银行资深石油分析师Paul Sankey曾预言，油价完全有可能跌至负数，当前他再度指出，市场已经陷入了一场全面的、日常的市场管理危机，5月油价会跌至每桶-100美元吗？很有可能。

全球处于原油需求下降最剧烈阶段，减产势在必行

油价下跌已经重创严重依赖石油经济的经济体，如果疫情没有好转的话，进一步减产已经成为势在必行的事情。

沙特可能将部分措施延长6个月，考虑采取其他措施减少政府开支，沙特政府有财政能力来面对这场危机，预计不会从外汇储备中提取超过1100亿-1200亿里亚尔的资金来填补赤字，沙特将依靠借贷来填补大部分预算赤字，今年政府可能会发行超过2200亿沙特里亚尔的债券。

分析师认为，即使是OPEC+达成历史性协议、在5月将产量削减约1000万桶/日，短期内也不够抵消疫情造成的可能高达3000万桶/日的需求损失。

俄罗斯能源部长诺瓦克表示，全球原油需求下降约2000-3000万桶/日，全球处于原油需求下降最剧烈阶段，OPEC+和其他产油国的石油减产，在5月可能达到1500万桶/日-2000万桶/日，这将改善油市的情况。

IEA署长比罗尔表示，OPEC+可能会考虑进一步减产,全球产油国之间进行对话非常重要 ,油价可能进一步下跌，非OPEC国家产油量在过去一个月下降了220万桶/日，美国、加拿大、巴西三个非OPEC产油国产量下降最大。欧佩克+尽快减产是合理的。

俄罗斯能源部长诺瓦克表示，全球航空业出行减少50%-60%，我们现在处于全球石油需求减少的底部，由于全球原油需求下降，不排除降低5月和6月的原油加工规模。

全球重启经济似乎迫在眉睫

处境艰难的油市仍有几项利多因素，尽管相比疫情引发的需求暴降不值一提。但即便疫情仍在恶化，考虑的经济重创带来的更广泛的负面影响后，后期重启经济可能迫在眉睫。

世卫组织总干事谭德塞表示，根据世卫收到的病例报告，不同地区的疫情趋势也不同。大部分西欧国家疫情已稳定或有下降趋势，非洲、中南美洲、东欧等地区虽然确诊病例不多，但疫情处于上升趋势，大部分国家仍处于新冠疫情流行初期。

澳大利亚能源和减排部长安格斯·泰勒22日发表声明说，澳政府打算在全球油价暴跌之际，拨出9400万澳元(约合5958万美元)建立政府石油储备，以增加本国石油储备、保障能源安全。

声明说，澳大利亚将与美国达成协议，将澳政府首批购买的原油存储在美国的战略石油储备基地。声明显示，截至今年2月底，包括存放在海外港口及运输途中的石油在内，澳大利亚全部石油储备相当于81天的供应量。

此外，美国南卡罗莱纳州、佐治亚州和田纳西州相继宣布将重启经济、放松疫情的控制措施。

据英国《每日邮报》21日报道，佐治亚州州长称一些企业最早将于24日复工，而田纳西州政府称企业可以在下周复工。报道称，特朗普对于国家重启的指导方针很大程度上强化了州长们已经在制定的计划。

美国财长姆努钦表示，他预计美国大部分经济将在8月底前重新开放，我们正准备开放部分经济，我们期待到夏天的晚些时候，大部分经济，如果不是全部经济的话，将处于开放状态。

地缘风险升温，沙特面临美国原油进口关税压力

美国总统唐纳德·特朗普说，他已命令海军摧毁任何在海上滋扰美国船只的伊朗炮艇。特朗普周三上午从他的iPhone发推文警告说，要“击沉和摧毁”伊朗炮艇。上周伊朗革命卫队的11艘炮艇在近距离从美国舰船的首尾处通过。

特朗普的言论标志着美国与德黑兰之间的紧张关系再度加剧。伊朗一位国防官员回应说，美国应从中东撤军。

五角大楼官员周三对特朗普更为激进的做法表示了支持。“我喜欢总统警告了对手，” 参谋长联席会议副主席John Hyten上将对记者说，美国做好了在适当时候使用“压倒性的致命武力”的准备。

据船运和贸易行业消息人士，沙特正在研究，如果美国总统决定禁止从沙特进口原油，想办法把正驶往美国的装有数百万桶原油的油轮更改路线。

据船运数据和其他消息源，约有4000万桶沙特原油在运往美国的路上，并将在未来几周到达，给已然难以消化大量库存的市场增添更大压力。

美国官员近几日表示，美国在考虑阻止沙特原油输入，或者对这些船货征关税，加剧了现在已在海上的这些船货的困境。

石油市场最痛苦的时刻已经过去

在本周石油价格史无前例的下跌后，一家从做空油价中获利的大宗商品对冲基金表示，最痛苦的阶段可能已经结束；

位于纽约的对冲基金Massar Capital Management LP采用全球宏观策略，重点投资大宗商品，资产规模约为2.6亿美元，截至周二月内上涨9.7%，年内上涨23.8%，原油期货周一跌破零，据致投资者的一封信，该基金截至当天已上涨6.5%；

作为此次油价暴跌的赢家之一，该基金有望录得成立以来表现最好的一个月；它通过做空原油价格和建立针对不同合约价差的空头头寸，实现了盈利；

Massar首席投资官Marwan Younes称，尽管原油价格可能再度跌为负值，但在更多一般投资者涌入这个市场导致机会减少的情况下，不可能再重演周一的动荡局面；

Younes表示，虽然目前尚不清楚为何周一期货价格跌到零后继续跌得很迅猛，但当时已经有卖盘将会出现的蛛丝马迹；在我看来，深究细节就像是火堆旁有一大罐没盖盖子的汽油，你想知道到底是哪颗火星引爆了油罐；这是注定会发生的，这就像是列车事故；

他表示，原油价格是否会跌至新低，很大程度上取决于是否有足够多的减产。

布伦特原油可以跌到负值吗

美国原油期货周一暴跌到负值后，全球石油市场面临一个显而易见的问题：布伦特原油可不可以这样？答案是可以；

ICE欧洲期货交易所周二晚间证实，正在就负油价的可能性为多个布伦特合约做准备，以备不时之需，尽管6月合约目前交易在每桶20美元左右，意味着这个前景还很遥远。

除了机制上的可行性，市场现实也意味着负油价不无可能：正是全球储油空间迅速接近饱和引发担忧，西德克萨斯中质油期货才跌成了负值。

General Index总裁Jorge Montepeque表示，在北海，油轮充当着输油管的功能，那么有足够多的油轮来运输石油吗？如果没有，你就得为这些油轮付越来越高的价钱，导致油价越来越低；他在掌管标普全球普氏的时候帮助塑造了全球评估油价的方式；

油轮压力正在加剧，目前存储在这些油轮上的石油据估计远超1亿桶，另一份估计甚至是这个数字的两倍多；全球最大油轮运营商之一--比利时油轮运营商Euronav NV称，当前局势正推动运费不断上涨，预计这种趋势不会在短时间内出现反转；

全球储油空间都在减少当中，陆上储油设施要么都已经被预定，要么正快速被填满，布伦特原油仍面临压力，即使与WTI相比压力更为分散。

国内投资者不需要恐慌，负油价难以持续，5月原油供需或将重归平衡

从今年以来的市场表现看，嘉实原油、诺安油气、原油基金、广发石油、国泰商品等原油相关上市基金的二级市场跌幅均超30%，其中3只基金4月21日收盘价较净值仍有较大幅度的溢价。

近一周原油类基金也频频发布交易价格波动的提示性公告，提醒投资者注意风险。对于一些投资者通过原油基金抄底的想法，业内人士提示，投资原油相关上市基金需关注汇率风险、二级市场溢价风险等。

华创证券指出，负油价产生的直接原因是交割，4月处于减产前+高库存的格局，多头移仓迟缓，直接盘面遭遇卖货空头，强行平仓加上交易所负油价系统的客观条件存在，导致暴力逼仓产生负油价，次行合约价格虽继续弱势但显著强于首行合约，更加证实这一点，上海能源交易所和ICE的原油合约整体平稳则是另一个证据。

预计6月终止交易的布油合约（07）会结束于35美元/桶以上，当前原油处于严重过剩向平衡甚至偏紧过渡的阶段，市场感知的主要是现货端和生产企业的哀鸿遍野，对于尚未到来的供需局面尚缺乏充分的意识，这也使得原油的期限结构走出了接近于垂直于横轴的极端形态。

投资建议：关注油价弱反弹带来的石化投资机会，第一类基于下游产品价格有底+低油价生成的高利润预期，此类主要是卫星石化，第二类是基于7年行动计划支撑利润有一定保障，估值错杀标的估值修复，此类主要是中海油服。