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美元仍是人民币主要风险点短期温和贬值是常态
人民币汇率期货本周操作建议
操作建议:目前看,市场开始阶段性盘整震荡,目前需要关注阶段性底部 6.5000附近支撑位,未来市场整体处于宽幅震荡行情,短线偏多,激进者可以在 6.6000附近建仓一定多单,逢低做多,注意仓位,控制风险。
宏观分析
当前从人民币作为外汇交易币种来看,无论是在岸市场还是离岸市场,逾九成为兑元交易,而受美元加息的推动以及推迟,人民币汇率中长期确实存在不小的贬值压力。这也是央行着力推行 CFETS人民币汇率指数的意图之一,但目前还未撼动美元指数的主要地位。未来人民币汇率是升是贬,终究还是取决于央行对汇率制度的把控以及汇率政策对货币政策的有效性的支持作用,但人民币汇率短期受美元波动仍将是主要风险因素。此前,有分析指出人民币是在贬值的,并且是有央行授意的。旨在“策略性”“非对称性”或“悄悄地”推动人民币贬值。其目的是需要利用人民币汇率贬值来稳定出口和经济增长速度。但笔者认为,虽然出口贸易易受汇率政策变化影响,尤其是通过寻求本币贬值刺激出口额增长,但这只是片面的利用了“薄利多销”,而由于生产质量或是服务水平的提高尚未提升市场竞争力,本币贬值迟早会面临恶意竞争,况且增加的出口额是以牺牲进口企业利润空间为代价的,加之人民币国际化进程始终稳步推进,人民币汇率中长期贬值绝非良策。反观过去,2015年 7月 24日出台的《国务院办公厅关于促进进出口稳定增长的若干意见》,在七项政策措施中,第二条就提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善人民币汇率市场化形成机制,扩大人民币汇率双向浮动区间”。这就意味着国家能容忍人民币贬值,但不是持续贬值。当前人民币短期的阶段性的贬值,一是受累于全球经济增速放缓,大宗商品、能源等需求下降;二是自汇改以来人民币汇率将与市场紧密接轨,释放此前长期累积的贬值压力。那么,当前的人民币汇率制度和汇率形成机制改革究竟要怎样呢?“汇市要立足于高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制,在保持汇率基本稳定的同时,逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制”。我们理解人民币汇率当前的两个核心任务分别是:一要通过参考一篮子货币汇率作为过渡,分化贬值预期,学习浮动汇率;二要力图从根本上解放货币政策,避免被动跟随特别是美国的货币政策。另一方面,美国加息预期试点临近,美元指数触底反弹,人民币继续温和贬值。美指数 5月已触及 92的低点。一定程度上,剧烈的波动掩盖了美元指数均衡水平提升。非理性预期、正反馈与过度反应等理论从各自角度解释了金融市场的(过度)波动。目前,美元指数正酝酿趋势性反弹。上一轮美国加息中,美元指数 2005年 11月再次回到 92的高点。相信此轮美元指数会继续下行探底,随后开启一波可能更大的上升行情。
从之前经验来看,上半年美元指数可能跌到 92的低点后,下半年可能回升,最高可能超过 100。人民币汇率与美元指数仍保持高度相关性,中短期贬值的压力还将继续得到释放。
短线美元兑人民币中间价在迫近 144日均线后快速反弹,目前已行至 6.52短期震荡区间上沿下方。从短期看,美元兑人民币即期汇率在 6.45上方支撑较强,但缺乏继综上所述,未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进,更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定作用,促进国际收支平衡。加快汇率市场发展,丰富外汇产品。推动外汇市场对外开放,延长外汇交易时间,引入合格境外主体,促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势,扩大人民币的双向波动区间,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。续上涨动能。预期短期仍将陷入盘整格局。
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